华夏幸福巨亏压顶“披星戴帽”，管理层增持能否盘活重整棋局？

华夏幸福终究还是戴上了*ST的帽子，走到了退市边缘。

深陷连续三年巨亏、净资产转负的泥潭，5月6日起股票简称变更为“*ST华幸”的华夏幸福，头顶悬着一把随时可能落下的退市利剑。

就在市场对其一片悲观之际，5月10日，公司核心管理层抛出了500万-600万元的增持计划，为预重整进程站台背书。

一边是连年业绩失血、经营存续充满不确定性，一边是司法重整在路上、股东分歧逐步缓和，叠加有企业重整脱帽先例可循，华夏幸福能否借自救与重整棋局走出退市困局，成为市场关注的焦点。

数据来源：企业公告。新京报贝壳财经记者 段文平 制图

连续巨亏，净资产转负

5月6日，华夏幸福股票简称变更为“*ST华幸”，同时被实施退市风险警示及其他风险警示，妥妥的“披星戴帽”。

触发“戴帽”的原因很直接：经审计，华夏幸福2025年末归属于上市公司股东的净资产为负值，近三个会计年度连续亏损且年审机构对公司2025年度财务报告出具了包含与持续经营相关的重大不确定性段落的审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）相关规定，公司股票已于2026年5月6日开市起被实施退市风险警示及叠加其他风险警示。

数据显示，2025年末公司归母净资产首度转负，数值达-177.43亿元，同比大幅下滑533.29%。2026年一季度颓势仍未止住，单季归母净利润亏损17亿元。

同时，连续三年亏损。2023年、2024年华夏幸福归母净利润分别亏损60.28亿元、48.17亿元，2025年亏损进一步扩大至228.59亿元。

扣非净利润同样形势严峻，三年分别亏101.80亿元、115.81亿元、226.04亿元。

数据来源：企业公告。新京报贝壳财经记者 段文平 制图

华夏幸福2025年审计报告显示，持续经营能力有重大不确定性。

按照上交所规则，如果2026年财报继续触及财务类退市指标，*ST华幸就真的要退市了。

“披星戴帽”既是风险警示，更是悬在华夏幸福头顶的退市利剑。

利空一出，股价应声大跌。5月6日至8日三个交易日，*ST华幸累计跌幅偏离值超过12%，市场用脚投票表达了担忧。

管理层斥资500万至600万元增持

没想到的是，被*ST仅仅四天后，华夏幸福管理层就抛出了一份增持计划，释放维稳信号。

5月10日晚，*ST华幸公告披露，华夏幸福董事长及核心管理层拟自2026年5月11日起3个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价交易的方式增持公司股份，本次增持未设定价格区间，合计增持金额不低于500万元，不超过600万元。

这次增持的阵容堪称豪华，包括董事长王文学、总裁赵威、联席总裁陈怀洲、职工董事庄永、财务总监钟坚、董秘黎毓珊等核心高管。

截至目前，王文学直接持有华夏幸福1859.06万股，占总股本比例0.475%；赵威持股280.45万股，陈怀洲持股274.18万股，钟坚持股104.1万股，黎毓珊持股49.42万股。

对于增持的目的，公司说得很直白：为积极推进公司预重整相关事项，坚定支持公司风险化解及持续经营工作，切实保障公司全体股东及债权人的合法权益。

当然，“戴帽”不等于宣判退市，按照上市规则，通过司法重整改善财务状况，让净资产由负转正，照样可以“摘星脱帽”。

新华联就是最好的例子。

2023年5月，新华联因上年归母净资产为负被“戴帽”，更名*ST新联。

仅仅一周后，新华联就向北京一中院申请破产重整并启动预重整。经过重整，新华联2023年实现归母净利润3.52亿元，一举扭转连续三年亏损的局面。

2024年5月，新华联顺利“摘帽”，股票简称改回“新华联”，此后更名为“盈新发展”。

对于华夏幸福来说，通过重整方式解除风险，不是没可能。

重整前路仍坎坷

作为环京房企“一哥”的华夏幸福，其困局始于2021年爆发的流动性危机，此后公司披露债务重组方案并推进股票复牌，债务压力自此长期缠身。

2025年11月16日，华夏幸福收到廊坊中院的通知书，债权人龙成建设以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值为由，申请对公司进行重整并启动预重整程序。

廊坊中院随后受理了预重整申请，并指定了临时管理人。

但这个消息一出，立刻遭到了第一大股东平安集团的激烈反对。

平安系董事公开质疑预重整程序合规性，认为未经过董事会审议流程；华夏幸福方面则回应，债权人发起的预重整申请无需公司三会审议，仅需履行信息披露义务。

今年1月份，双方矛盾进一步激化。平安资管、平安人寿发起仲裁，向华夏控股追索64亿元业绩补偿款及违约金，王文学需承担连带保证责任。

不过事情最近出现了转机。华夏幸福4月中旬发布的公告显示，临时管理人公开招募及遴选意向重整投资人的报名截止时间为2026年4月13日17时，在规定的报名截止时间内，已有部分意向重整投资人向临时管理人递交了报名材料。

历经债务“爆雷”、连年巨亏、股东博弈之后，华夏幸福想要通过重整实现资产盘活、净资产转正、顺利“摘帽”，依旧道阻且长。

5月6日，华夏幸福的公告称，廊坊中院受理公司预重整，不代表法院正式受理申请人对公司的重整申请。截至本公告披露日，公司尚未收到法院关于受理公司重整申请的文件，公司后续是否进入重整程序存在重大不确定性。

新京报贝壳财经记者 段文平